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Coronavirus et Réserve fédérale – Dépassement de la réglementation à venir?

Un aigle en tête de la façade de l'immeuble de la Réserve fédérale à Washington, D.C. (Jonathan Ernst / Reuters)

Le projet de loi Dodd-Frank a été adopté en 2010 au lendemain de la crise financière, dans laquelle les principales banques commerciales et d'investissement étaient à zéro. Les banques ont été les principaux prêteurs et initiateurs de prêts hypothécaires dans la crise du logement; leurs bilans étaient criblés d'actifs toxiques; ils étaient les contreparties les unes des autres dans un grand nombre de transactions; et les trous de capital dans leurs bilans étaient la source de la misère du système financier. Les prescriptions politiques (TARP et les efforts de la Fed) étaient en grande partie motivées par la nécessité de combler les trous de capitaux de ces banques. Les efforts législatifs d'après-crise auraient été motivés par la nécessité de mieux réglementer ces entités (le résultat final n'était pas exactement conforme à l'objectif).

L'évanouissement du marché COVID de mars était dû à une pandémie, et il est plus difficile de trouver un coupable à blâmer. Cela dit, il y a de plus en plus d'appels pour une réponse de la Fed ou des politiques pour traiter avec les soi-disant «prêteurs non bancaires». Qu'il s'agisse de hedge funds, de fonds du marché monétaire ou de prêteurs non bancaires (gestionnaires d'hypothèques), il existe une multitude d'acteurs financiers non traditionnels qui deviennent clairement des cibles pour une réglementation accrue. Comme c'est presque toujours le cas, les diverses bosses et ecchymoses qui ont eu lieu en mars impliquant les différentes catégories d'acteurs financiers énumérées ci-dessus n'ont aucun rapport les unes avec les autres, mais sont maintenant toutes mélangées dans une seule conversation (inutile).

Je m'attends à ce que la Fed soit l'arbitre ultime quant à l'endroit où les problèmes peuvent (ou non) se situer dans le financement parallèle, et je m'attends à ce que la Fed conclura que les fournisseurs de liquidité non traditionnels sont une partie importante de notre écosystème financier. Cela dit, notre système financier est mis à profit, il l'a toujours été et le sera toujours. Par conséquent, dans les moments de détresse maximale, nous verrons à nouveau ce que nous avons vu en mars – l'exacerbation de la détresse – peu importe ce que tout régulateur dit ou fait.

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