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Moins que zéro? | Revue nationale

H / t Grant’s Presque quotidiennement, une pépite intéressante (et alarmante) du Financial Times il y a environ une semaine:

Le fournisseur de données Bloomberg a exhorté les utilisateurs à changer la façon dont ils évaluent les options de taux d'intérêt en dollars américains – au cas où ils seraient rattrapés par une décision de la Réserve fédérale de pousser les taux en dessous de zéro.

Dans une note envoyée à travers ses terminaux. . . la société a recommandé aux clients de revoir leurs modèles informatiques pour calculer la volatilité des taux d'intérêt – un élément clé des options de tarification, qui donne aux détenteurs le droit d'acheter ou de vendre un actif à une date déterminée.

Bloomberg a recommandé aux utilisateurs de passer à un nouveau modèle «à titre préventif» pour garantir que les fonctions de tarification des options de taux d'intérêt ou de dérivés similaires continuent de fonctionner en cas de taux négatifs. Il apporte également des modifications similaires à ses modèles de tarification des devises et des matières premières.

La recommandation intervient alors que les investisseurs se demandent si la Réserve fédérale américaine suivra la Banque centrale européenne et la Banque du Japon en abaissant son taux d'intérêt principal en dessous de zéro pour la première fois, dans le but de stimuler davantage l'économie. Une telle décision, qui a le soutien explicite du président américain Donald Trump, a été exclue jusqu'à présent par le président de la Fed, Jay Powell, qui a déclaré le mois dernier que les taux inférieurs à zéro ne sont "probablement pas une politique appropriée ou utile" aux États-Unis.

Il n'y a pas «probablement» à ce sujet. Bien que les taux d'intérêt à l'heure actuelle ne fournissent pas exactement aux épargnants (y compris, bien sûr, les retraités) une aubaine, les taux négatifs, en particulier s'ils sont facturés aux épargnants ordinaires (au Danemark, qui a travaillé avec des taux négatifs pendant des années, ils sont '' ne sont facturés qu'aux grands déposants bancaires) et en particulier s'ils sont plus que marginaux, ils sont susceptibles de pousser les épargnants vers des investissements plus risqués, et non quelque chose que les retraités devraient envisager. Et c'est avant de penser au message plus large qu'ils envoient: Thrift? Ne vous embêtez pas. . .

Et fonctionnent-ils même? J'en doute, du moins en ce qui concerne l'objectif d'encourager les entreprises à investir dans leur entreprise.

Pendant ce temps, à partir de La conversation en janvier, il convient de noter:

En pratique, rendre les taux négatifs a causé un problème en Suisse – et une grande partie de ce qui suit est également vraie au Danemark. Les banques savent que si elles allaient jusqu'à facturer le client moyen pour avoir déposé de l'argent, les clients se retireraient simplement en masse. Cela ruinerait tout le modèle commercial bancaire en réduisant le fonds de roulement et en provoquant de graves problèmes de financement. Ainsi, le taux de dépôt suisse pour les clients ordinaires se situe désormais autour d'un maximum d'environ 0,25%.

Les banques ont donc dû absorber les frais qu'elles paient elles-mêmes pour déposer chaque jour leur propre argent auprès de la banque centrale, où, en cas de taux d'intérêt positifs, elles gagneraient des intérêts. Les banques font généralement de l'argent sur la différence ou «l'écart» entre ce qu'elles paient aux clients en intérêts pour les dépôts ou l'épargne et ce qu'elles facturent en intérêts pour les prêts. Pour minimiser les dommages à leurs bénéfices, les banques de détail n'ont pas voulu réduire leurs taux débiteurs aux clients au-delà d'un certain niveau – le taux d'intérêt moyen des prêts en Suisse est par exemple d'un peu plus de 2,6%.

L'expérience a donc montré qu'une fois que le taux de dépôt atteint le niveau le plus bas auquel les banques sont prêtes à aller, une banque centrale ne peut plus réduire le taux de base en territoire négatif pour encourager des prêts moins chers. En d'autres termes, de nouvelles réductions deviennent inefficaces pour stimuler l'économie.

Les banques de détail ont dû vivre avec des bénéfices réduits dans cet environnement – malgré une performance relativement bonne dans les circonstances. Le secteur des pensions du pays subit également des pressions, car les taux d’intérêt négatifs ont également contribué à rendre les rendements obligataires négatifs, ce qui affecte le montant qu’ils peuvent verser aux retraités en termes de prestations.

Afin d'atténuer ces difficultés, les banques et les fonds de pension ont recherché des investissements plus risqués que d'habitude pour leur capital disponible. En particulier, cela a fait augmenter le montant d'argent investi dans l'immobilier. Les prix de l'immobilier ont surchauffé, entraînant la Suisse au bord d'une crise du logement.

Génial, tout simplement génial.

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